中共中央总书记习近平日前强调，金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础，中国金融形势总体是良好的，但也面临不少风险和挑战。中国金融40人论坛（CF40）高级研究员张斌等人立足企业、居民、政府和金融机构四大部门，分析了中国经济存在的主要风险，并就此提出防范风险的基本思路和政策措施。
张斌等人的文章指出，中国政府有充裕能力确保近期不发生金融危机，需要担心的主要问题是经济发展焦虑症。如果偿付能力差的地方政府项目和国有企业不能退出甚至继续扩张，将带来一系列问题。他们建议，通过完善市场和价格机制，来增强风险应对的能力，当前迫切需要推进的是汇率市场化改革。
文章说，中国的非金融部门债务自2008年以来快速增长，债务与国内生产总值（GDP）之比从2008年150%上涨到2016年的278%，已经接近发达国家平均水平281%。债务/GDP之比上涨过程当中有合理部分，也有不合理部分。“不具有偿还能力的债务增长是未来经济运行中的重大风险来源。”
分部门来看，居民部门债务、政府直接债务、私人企业债务偿付能力有保障；政府或有债务和国有企业债务偿付能力较差，且面临更高的流动性风险。政府或有债务和国有企业债务快速扩张对接的是银行表外业务扩张和非银行金融部门扩张。
文章认为，宏观当局目前仍有较充分的应对危机能力，爆发系统性危机概率很低。情景模拟显示，地方政府或有债务和国有企业债务在2017年-2025年期间保持15%和20%增速，政府仅依靠不会引发通胀的铸币税收入足以偿还这些债务产生的利息，从而避免流动性危机。
“中国2025年以前爆发本币流动性危机的概率非常低。中国的债务问题本质上是地方或有债务和国有企业债务的偿付能力问题，政府对这些债务有更紧密的责任。”
文章指出，需要重点关注的风险不是金融危机，而是经济效率的持续恶化和增长困境。中国债务风险主要集中在政府支持的建设项目和国有企业，这些项目和企业尽管自身偿付能力不足，在政府帮助下至少在相当长时间内，流动性能够得到保障且能持续很长时间。
但是，如果这些项目和企业不能退出甚至是继续扩张，会导致投资效率下降和资源配置扭曲，使得整体经济运行效率和增长活力逐渐丧失，还会助长金融部门投机行为，大量事实上资不抵债的企业和项目存在使得国内外投资者信心严重恶化，最终居民部门将为其买单。
文章说，前期政策对于降低经济运行的表层风险已经发挥了一些作用，但是深层次的矛盾和问题还没有解决。增强风险应对能力的主要工作是完善市场和价格机制建设，充分发挥市场自身的化解风险的能力。防范风险的主要工作内容需要落实在三个方面，一是政府支持项目的投融资体制改革，二是金融机构的风险管理，三是国有企业不良资产处置。
文章认为，当前迫切需要推进的是汇率市场化改革，通过完善汇率形成机制的市场化改革，让汇率价格波动自发地调节资本流动，不仅让汇率价格更好地发挥资源配置作用，而且降低了价格被高估或者低估带来的风险，政府节省了大量外汇储备资产。
“政府要坚守的是底线，当且仅当市场严重失灵（比如严重的流动性危机）且对就业带来可预计的显著负面影响的时候，政府才需要果断出手。除此以外，政府应尽可能保留实力，尽可能地让市场自身力量化解风险，更不要因为政府干预而增加新的风险。”
*文章来源：互联网
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